一池渾水中釣魚
11月5日，美國道指急升二百點，面對一萬點關口．財經報章以頭條「美就業續改善 道指撲萬關」報道這個市況． 傳媒找出升市其中一個的原因是美國新申領失業救濟人數意外降至10個月低位，而持續申領救濟人數亦減少，是自3月份以來最低，反映勞工市場改善。美國的勞工市場真的改善嗎？同日，美國參議院通過法案，令所有州份的失業救濟時限延長多14周。投資者搔頭，既然失業救濟改善，還有需要延長失業救濟呢？ 次日，美國公布失業率，竟然急升至百分之10.2，超過所有市場預期的上限．失業救濟減少，可能只是因為不少美國人失業時間太長，因超越領取時間限制而暫時跌出失業救濟網之外．既然失業仍然嚴重，道指又升至心理關口，不少人在想：股市理應回落起碼二百點，抵銷之前的不合理上升吧！事實是，道指當天不跌反升．再一次令人費解．傳媒的解釋是憧憬失業最差情況已經過去！ 很多人找尋影響股價的即時因果關係．例如，Ａ概念是有利於股價的「因」，於是Ａ出現上升時，股價便應該有上升的「果」；相反，Ａ下跌的話，股價也應立時下跌．可惜，股市沒有必然的即時因果關係，有「因」卻不一定有「果」．找尋即時因果關係，看來像是理性活動，原來卻是投機心魔所促成． 最近黃金升勢勢如破竹，其他貴金屬理應追隨，實情是否如此？看看一篇貴金屬專欄文章標題便可知道答案──「四種貴金屬表現各異」．文章也指出，黃金已經不停創歷史新高，但銀、鉑金、鈀不單未創新高，三種貴金屬現價仍低於去年全年平均價，分別為14.99、1576.4、352.19美元． 數十年前，德國股神科斯托蘭尼(Andre Kostolary)在其名著《一個投機者的告白》中已經拆解這個迷思．他形容投機者的理論是十分荒謬的，例如他們認為當銀價上漲時，大豆價也必定會跟漲；當黃金價上升時，白金也應上漲。「但結果是：有很長一段時間，白金價格都在黃金之下，結論錯得離譜。我認為這些理論適用於愚昧的大眾，只適於那些必須給顧客建議的經紀人。他們的預言幾乎很少實現，意見也幾乎每天在變，所以就算他們做了幾十種分析也是白費力氣。」 股神巴菲特形容股市短期的表現像神經漢，而科斯托蘭尼則形容股市是一個酒鬼，聽到好消息哭，聽到壞消息笑。他又說：「我不得不承認，往往連我也猜不透，大眾對某個事件、對一則金融消息，抑或是對一道傳聞，到底會有正面還是負面的反應。因為一條新聞對經濟的進展會有何種影響、對自己的投資是好是壞、對股市整體是利是弊，基本上交易人本身都一無所知。」 他更揶揄傳媒的市況解釋：「股票玩家（即炒家）是在一池混水中釣魚，邊釣邊放一堆空頭廢話，池水就這樣被他們自己搞得更混濁了。媒體則繼續散播這種『股市智慧』，這麼一來，報導及評論給的消息完全是一團混亂。往往是股價變動之後，他們才急忙找出筒中因素，再放個馬後砲。」 對於傳媒的報導，他總結說：「行情造就報導，而非報導造就行情」，即是說，一個趨勢的形成後，當然會出現「事後孔明」，但在趨勢仍在發展中，還未形成時，一般人及傳媒是看不出的，沒有大眾化的「事中孔明」，更遑論「事前孔明」．如何做到「事前孔明」呢？選擇傳媒與及其中的資訊是關鍵．第二就是培養獨立思考及研究能力． 市場傳出，中央已經草擬好《新能源振興發展規劃》，很可能訂定指標，在2020年，非化石能源佔能源消費比重要增加至15%．到時，風電總裝機將達1.5億千瓦，核電總裝機7,500萬千瓦，太陽能總裝機2,000萬千瓦．這是概念呢？還是影響內地未年百年經濟發展的真正趨勢呢？筆者將在十二月五日（星期六）晚上主持一個環保金融業的研討會，到時為大家拆解．研討會免費入場，有興趣的讀者可以電郵 Email住址會使用灌水程式保護機制。你需要啟動Javascript才能觀看它 報名，亦可致電23770903查詢．
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