債王偶像的悲劇人生
第一招是當機會來臨，不論是賭博或投資，必須有風駛盡艃，贏盡形勢。當機會有利於賭徒時，最佳的賭法就是大賭。然而，大家必須小心閱讀下文，否則，這一招運用錯誤，將會令人兵敗如山倒． 格羅斯一直以二十世紀初的「投機股神」李佛摩（Jesse Livermore）為偶像，筆者較早前曾提到，他在1907年的熊市初期沽空賺大錢，身家暴升至300萬美元，成為「華爾街之熊」．當時被稱為「華爾街之王」的金融家摩根（J.P. Morgan）救市時，亦要向他致意，請他為了國家前途，停止沽空。這一幕尤如王者退位一樣． 他真的成為王者嗎？不是，接著他投機失敗而破產．他為何失敗呢？因為另一王者的拖累． 李佛摩征服股票市場後，揮軍商品市場．投機者一直以為投機的對象是沒有關係，股價規律同樣適用於其他市場．然而，價值投資者關注的是，投資對象的真實價值，不是它的價格變動規律．不同投資對象有不同的價值． 李佛摩認識了當時的「棉花大王」湯瑪斯，不過，李佛摩開始和湯瑪斯往來時，湯瑪斯已經因為幾次操作不順，失去所有的財富。不過，李佛摩視湯瑪斯為棉花界的傳奇人物，非常相信對方．湯瑪斯認定棉花供不應求，李佛摩因此大手買入棉花．不過，一個月內，李佛摩損失400萬美元，將股市所賺的300萬美元，在商品市場倒賠100萬美元． 然而，李佛摩早在十多歲時已經明白一個投資戒條，那就是不要讓虧損持續，因此他在遺作《獨步股壇》中便曾引用西方諺語：「你可以嬴一場賽馬，但不能嬴盡各場賽馬．」既然，人一定會在投機上犯錯，那麼，成功的投機者一定會防止自己的那些錯誤鑄成無法挽救的大錯．他因此強調，以10%為界自動止蝕，以保存實力．可惜，他在股市的成功令他推翻自己領悟出來的投資操作守則． 他違背迅速止蝕，認賠出場的守則，繼續死抱虧損．棉花投機之敗，令他情緒爆發．為了反敗為勝，他不顧一切拼命操作，結果輸得更慘。李佛摩不單不能保本，更深陷債務之中，欠下多個債權人巨債。 在投機棉花一役，李佛摩違反了獨自操作，不輕易聽信他人之言的守則。他是相信名家，多於自己的判斷？還是相信自己的眼光，推翻自己的操作守則？無論何者，都是投資失敗的重要因素． 李佛摩看不到自己的弱點嗎？他看到一些表層的弱點，但看不到更深層的弱點．他說：「我也有人性的弱點，也曾經與其他投機者一樣，給焦躁蓋過理性的分析．投機活動與現啤牌非常相似，不論是撲克牌還是橋牌，或任何類似遊戲．每人都有同一弱點，總是希望每次都猜中大獎，也希望每一手橋牌都嬴．這些弱點人人都有，某程度上是投資者及投機者的最大敵人…… 這個弱點既帶來希望，也帶來憂慮．」 他看到這弱點所帶來的「希望」，然而，這個「希望」正是更深層的人性弱點．人希望憑仗自己的能力獲得勝利．成功的投機者認識到機械化操作守則的重要性，但長期機械化操作令人覺得自己是機械人，投機成功還有成功感嗎？這正正孕育投機者失敗的心魔．這個心魔令投機者妄想將自己提升至投機王者的地位，將自己置於操作守則之上．心魔在說：「是我創造守則，我應該高於守則，駕馭守則」． 投機失利，心魔令人期待投機對象的價格走勢證實自己的眼光．可惜，這一天可能永遠不出現；就算總會出現，投機者卻往往沒有足夠的資金等到這一天．看不到投機「死路」，李佛摩繼續投機，最終自殺身故．投機者的出路是，由魔入佛，轉向價值投資． |