心安就利得
格羅斯所學習到的第一原理是，風險是無處不在，投資應學習將風險量化，並努力預測其對投資的影響．其實，記牌法只可以約略算出牌局的值博率，只能令他分出勝算高低而已，絕不確保必勝．絕對不容許自己犯錯是過份保守，以為自己不會錯的必定重重地栽倒於自己的罕有錯誤．成功的投資策略一定假定了自己有錯誤，更重要的是當自己犯錯時，如何防止這些錯誤鑄成大錯，甚至是財富上的大禍．評估值博率正是預計自己可能錯誤的機會率以及錯誤的程度．真正成功的投資者大膽假設，小心求證，評估出投資項目的升跌空間及機會率，作出宏觀的部署．匹夫之勇的投資者只想每一次都攻陷敵人的城池，但有勇有謀的投資者卻想，輸了一場戰事是正常的，最重要是嬴出那場戰爭． 第二是分開注及分散風險。單一投資項目是沒有必勝，做足所有準備功夫也可能虧損，只有分批下注或分散投資才不會被單一投資項目拖垮．也就是說，留得青山在，那怕無柴燒．投資不是追求一剎光輝，而是持續的．為求持續，他每次都下注，更要固定地下注，每注兩美元． 筆者曾經舉一例子，有一位投資者用港幣100元來投資，他投資了十個回合，他的回報有高有低，但正多負少： 第1回合：+20% 第2： 10% 第3： +30%, 第4：20% 第5： +40%，第6： 30%，第7, +50%, 第8，40% ；第9, +60%; 第10, 50% 如果他每次投資都全力以赴，即是說第一回合用了所有投資金額，賺了20元，之後又將本利和的120元再投資．如此類推之下，他最後賺了多少回報率？大家試試計算，$100 x 1.2 x 0.9 x 1.3 x 0.8 x 1.4 x 0.7 x 1.5 x 0.6 x 1.6 x 0.5 是多少? 答案是$79.25．不是賺，而是蝕兩成以上! 相反，若他將資金分十份，即每份10元，分派在這十個回合運用，投資成績便是賺 $2 - $1 + $3- $2 +$4 -$3 +$5-$4+$6-$5＝$5．回報率是正5%．可見分散投資與控制注碼是成功投資的不二法門． 第三原理是當機會來臨，不論是賭博或投資，必須有風駛盡艃，贏盡形勢。當機會有利於賭徒時，最佳的賭法就是大賭。上期，筆者提醒大家必須小心閱讀下文，否則，這一招運用錯誤，將會令人兵敗如山倒．筆者其實還未說完，現在續談． 格羅斯學憧了記牌法後，真正的作用是令賭客快速算出牌局的值博率．那麼當值博率低時便不下注，當值博率高時便應該全面下注，對嗎？一般人以為是這樣，但格羅斯卻不如是．當值博率超過五成時，他會比平常下更大的注碼，但也不會「瞓身」，最大也只會投入總資金的百分之二。 逍遙投資學正是運用有關原理．逍遙投資學對不同股份作出分類，投資份額有所規定，若評估出來的值博率及值博空間達到某一指標時，投資份額可以加大，但最終是不能超過某一百分比． 格羅斯較詳細剖析的是值博率高時的投資規則，大家有沒有想到為什麼無論值博率是如何低，他亦要固定地下注呢？為何明知值博率低，還要栽下頭呢？持續投資的理念是神經經濟學（neuroeconomics）的一個運用，筆者在此沒空間詳細介紹神經經濟學，但神經經濟學有兩大洞見，逍遙投資學採納出投資原理，格羅斯也不知不覺地一直實行． 第一，為防決策思維混亂．投資策略一定要簡單．若格羅斯在值博率低的情況降低注碼甚至放棄下注，那麼他便需要將值博事件分為高、中及低三種；相反，若格羅斯只著重值博率高的情況，他便只需要將值博事件分為高與低兩種．很明顯，後者將抉擇的複雜性降低，投資與賭博都是一樣，是有很多回合，決策簡單才讓人易於持續． 第二，若一個人容許自己分辨出值博率低的情況後，可以予以放棄，那麼他將要面對一個心魔，那就是，當他放棄下注後，卻又出現高回報時，他內心情緒將出現很大的波動．持續的投資最重要的是減除不必要的情緒波動． 事實上，每一個人都會有決策錯誤，一個好的投資策略必須減少決策錯誤所引起的情緒波動．那就是，「心安」才「利得」． |