股壇老虎呼風喚雨
前兩期說過股壇的老鼠及老牛．超人級投資專欄作家形容散戶像自以為身手靈敏的老鼠，在市場走幾轉，著眼幾成的回報率．老牛輕蔑地道：「你見過三百磅的老鼠嗎？」老牛氣勢銳不可擋，就像基金經理憑著新概念聯手炒起股票數十倍． 這時，老虎突然現身，大吼一聲：「哪隻牛曾經統治過這片森林了？牛的命運，最後都不只成為人類餐桌上的牛扒麼？」真正的大戶就如獅子老虎般可以十五天不吃東西，但一旦攻擊必致獵物於死地，所以才可以稱霸森林。超人認為，他們明白甚麼是大趨勢，並懂得用之賺錢，貨愈買愈低價、出貨愈賣愈貴。 較早前談到債券大王，年青時在拉斯維加斯賭場領悟到投資學三大原理．大家可記得第三原理呢？那就是當機會來臨，必須有風駛盡艃，贏盡形勢。他說：「當機會有利於賭徒時，最佳的賭法就是大賭。」投資也是如此．未詳談前，請大家要緊記，投資份額不能過大，否則長期投資於勝算較高的投資項目仍然會失敗．基於這個組合理論，逍遙投資學引伸出一個重要的投資戒條──一般投資股的投資份額不應高於整個組合的十二分之一． «不理性也能賺錢»是哈佛大學經濟學Terry Burnham教授的著作，是一本結合非理性科學和神經經濟學的投資心理學重要作品．作者不是那些活在象牙塔，脫離現實的學究，而是有實務經驗及視野的學者．他有生物學背景，曾在投資銀行高盛工作，又曾任一家成功的新創立生化科技公司Progenics Pharmaceuticals總裁兼財務總監．他在書中介紹投資八大戒條，筆者深感認同．第七條便是「小心選擇『全力以赴』的時機，雄獅撲兔，也須全力一擊． 超人名家所指的股壇老虎，有何真實例子？他提到二十世紀初與摩根、洛克菲勒並足的美國經濟巨頭安德魯．卡內基（Andrew Carnegie），人稱美國鋼鐵大王。1873年全球經濟危機開始，蕭條期直至1879年才結束，較二十世紀三十年代的大蕭條更長，史稱長蕭條（Long Depression）．「當時美國鐵路股因過度借貸而令股價狂瀉，卡內基明白鐵路前景良好，所到之處可令土地升值，他透過鋼鐵廠控制各鐵路股，並維持鐵路運費價格不跌，協助鐵路公司度過危機，自己因而發達。」股壇老虎其實就是價值投資大戶，好像卡內基眼光遠大，把握時代大趨勢，最終成就大業． 事實上，正如《21世紀經濟報道》一篇文章（周斌，2009年5月18日，「現在我們不談價值投資」）所說，一場大牛市的開始，往往是以經濟的蓬勃發展為基礎的，而經濟的蓬勃發展往往又來自於新產業的帶動．美國股市表現得非常明顯，19世紀的鐵路股便是如此．事實上，19世紀的運河股、20世紀早期的鋼鐵、汽車股、50年代的鋁工業股、60年代的電子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物製藥股和房地產股、90年代的網絡股等等，都是其他著名例子。每次牛市都是發軔於新產業的繁榮？單純的流動性推動是不能夠形成牛市的．老牛只是一種流動性的現象，真正的勝利者是價值投資大戶． 去年(2009年)12月底，溫家寶總理接受新華社獨家專訪時說，世界各國都認為能夠搶佔科技制高點，便能佔領新興產業的制高點，更進一步真正決定著一個國家的未來。他說：「（去年）下半年，我們開始考慮對產業的科技支撐……，特別是戰略性新興產業。我記得有一次在無錫中科院物聯網研究所參觀，我在那裡遇到一批年輕有為的青年，他們許多是從海外歸來的學子。他們給我介紹什麼是『物聯網』」．為此他們起了一個很生動的名字，叫做『感知中國』。」 你又知道這個大趨勢嗎？能夠成為老虎嗎？ 看到大趨勢也不一定做到老虎，為什麼？回看超人名家的形容：「貨愈買愈低價、出貨愈賣愈貴。」請想想，你買貨後股價下跌，你會有甚麼心理反應？不是很懊惱嗎？你出貨後股價上升，你又有甚麼感覺呢？不是後悔嗎？老虎卻不如是．價值投資的心法不是投機者能夠明白． |