孽緣
這篇文章題為「傳引入大孖沙」，這樣描述L的前景:「新一輪升浪係自上月起動，股價由5毛左右搶上0.91元水平後回落鞏固，而大股東亦都承認正洽售緊部份股權。….. 查實集團近年正不斷擴展廢物處理環保業務，並同內地唔少政府機構有良好關係，今次有意出讓股權，擺明應係大幹一番。」 大家嘗試用價值投資者的思維，大股東洽售股權，為什麼會是「大幹一番」的跡象呢？為何不是看淡業務表現呢？不過，大家若嘗試用炒家的思維想一想，那便豁然開朗．大莊家有大鑊鏟，因此將股票交予大莊家才是有利股價表現的． 這當然只是一個揣測．不如看一看它的環保業務，那正是國家的戰略性新興產業一份子．《香港商報》（2009年11月2日)專訪L的創辦人，形容他是「香港環保之父」，更揭露他是帝皇之後 ───宋代開國皇帝趙匡胤的第十八代後人。 L是處理生活垃圾的環保企業，而專訪文章就描繪這個環保產業的「好景」：「根據中國環保產業協會《中國環保產業》期刊，全國661個城市的生活垃圾處理量已由2000年1.18億噸上升至2006年的1.48億噸，6年時間增加了3000萬噸。」這真是一個好景？大家應該看清楚，這6年間上升兩成半，每年只上升3.8%！寫文章的有一個必然的格式，我們應該跳出來，獨立評估事實的真相． 投資是前瞻的，過去六年來的增長率其實沒有多大意義，更重要的是，將來會否有爆炸性增長．Ｌ有甚麼競爭優勢呢？文章繼續說：「政府處理廢物的傳統方法是填埋及焚燒，造成嚴重的土地和空氣污染。勞氏瞄準了此商機，買入綠意得處理廢物的ITAD專利技術，將廢物轉化為有機肥料等。一來可以解決環境污染問題，二來可以將廢物轉換成有機產品，再轉賣予市場。」 這是甚麼技術？有甚麼優勢？有多大的盈利能力？遍尋之下，這篇文章沒有答案，答案是在同日《文匯報》另一篇專訪文章．據介紹，Ｌ早年在內地試行以水分選及微生物高溫好氧發酵技術處理生活垃圾。水分選技術非常吸引：「經過系統分類篩選，有機物可透過微生物高溫好氧發酵技術成為有機肥料；塑料則透過熱裂解反應化為燃油，多用作小型發電機燃料；可燃性雜物可經磨碎混合成為垃圾衍生燃料；砂石玻璃可作為建材等。」 這是一幅美麗的圖畫，但究竟在商業上是否可行呢？Ｌ的創辦人答道：「現正與國家建設部洽商，把技術應用在其他省市，但需要政府的資助。….以北京焚化設施為例，處理每公噸垃圾當地政府會向承辦商資助150元人民幣．」 很明顯，這家企業的盈利前景是非常不明朗，除非大家清楚知道國策是否扶持這個技術、會否提供補貼，與及有多大的補貼． 這個技術有多先進呢？是L自行研發出來的嗎?不，這是由Ｌ動用超過1億元收購江蘇省一個縣的廢物處理廠而來的．這個廢物處理廠的處理能力為每日500 噸，Ｌ與當地政府簽訂50 年營運合約，首三年可獲交付不少於每日300 噸城市廢物，並有每噸20 元人民幣的廢物處理費。目前，Ｌ只在這個縣進行廢物處理，而這個縣有180 萬人口．前景或許燦爛，但現在卻只是開始的一點燭光． 回說這家前任十倍股，它有甚麼豐功偉績？最新的四份業績報告都是見紅，總並虧損超過一億元，而對上一次有盈利紀錄是在2005年度，全年賺了二百萬元！雖然業績一直不好，但筆者已經留意Ｌ三年多了．為什麼呢？因為一段情，一段造成孽債的孽緣，下期再續前緣． |