難抑炒風 自陷邊緣 - 信報

港股市值突破十萬億元，萬七點在望，每天三、四百億元成交‧巨型藍籌股如新鴻基地產星期三收市還是82元，翌日便跳高近3元開市，三天內升一成。細 價股票狂態更甚，一家外資證券商發出報告，看好馬鞍山鋼鐵，市值50多億元的股票，當天立即狂升一成多，成交量更達市值的兩成幾‧很多股票流通量都未必有 兩成，但這股票逾五分一的股份竟然在一天內轉手，是誰沽貨？傳媒及財經演員強調現時散戶參與情况不及1997及2001年泡沫時，是因為散戶怕輸及貪婪的 敵對心魔還在腦交戰，市場氣氛如性感女子的引誘，怕老婆的男人最終會按捺不住？還是火棒還未夠熱，將來自會知道「燙死誰手」？文：鄭建生

內地經濟欣欣向榮，外資將港元視為人民幣的代幣之外，游資結集在香港「豪賭」。港股市值在十萬億之譜，但《對冲基金經 理》(HedgeFundManager)雜誌最近的調查顯示，對冲基金的資產超過十萬億港元，富可敵「港」。國家外匯儲備前年增加二千億美元，官方估計 其中有一千二百億美元是炒人民幣的熱錢。去年國家外匯儲備再增加二千多億美元，國家「資金泄洪」已經有強大需要。QDII接近落實，資金泛濫現象在香港將 更嚴重，會否泛濫成災？

經濟復蘇 不談轉型

前年開始湧入的游資令股市上升，再加上樓市谷底回升後，負資產階級脫綁，製造出「財富效應」。這就是說，人們感到在股票及房地產上的財富增加了，願意增加消費，造就繁榮現象，但深層經濟結構卻愈來愈兩極化。

八年經濟低潮本應令香港可以和內地發展接軌(syn-chronization)，發展經濟新動力，但游資的湧入卻令香港人沉醉於財富效應，將過去數年的 痛苦調整一筆勾消，沒有修成正果。現在，經濟出現復蘇，轉型不用多談，多年昏頭轉向之後，最終原地踏步‧香港的產業結構失衡，人力資源錯配，高價格、高成 本問題揮之不去，作為內地經濟中介人(如外發加工及物流業)所賺取的增值率不斷下跌，地位逐步「邊緣化」。

將香港邊緣化的是香港自己

「十一五」期間，政務司司長許仕仁在內地官員面前提出，擔心香港在運輸和物流方面被邊緣化。又一次向國家要求政策傾斜？港人的內心一直認為自己是「中 心」，擔心被邊緣化？在國家版圖內偏於一隅的「夜郎」，要求繼續「做大」？在同場的全國人大常委會副委員長許嘉璐官式回應，「在可見未來，內地沒有一個沿 海城市可以代替香港。」注意，是「沿海」城市，即國家邊沿城市，不是所有城市。也就是說，沒有邊沿城市可以將香港邊緣化。將香港邊緣化的是香港自己。許嘉 璐說，希望「香港與內地加強在教育、服務業、物流業等領域的交流，努力培養一批熟悉兩地情況的人才」。港人的邊緣化一直是呈現在不明國情。

QDII令股民憧憬內地資金會源源不絕，全面購買香港股票。但這不是港人國家意識邊緣化的思維嗎？內地官方批准的基金一定要穩健為先，對債券需求比股票更 大。香港金融市場的債市發展殊不理想，無從得益。其次，由於人民幣預期會升值，QDII基金若投資美元掛勾資產將來會在匯率上虧損。港元和美元掛勾，買港 股多了一重顧慮。再者，內地基金會否配合國策，以民間資金的身分收購海外資源類企業呢？

有多少港人留意到，建設銀行來港上市時，內地有強烈意見，認為是「賤賣國有資產」。人民大學校長紀寶成認為，國有大中型企業盲目到境外上市，已經影響到國 家的經濟安全，使內地的資本市場空心化和「邊緣化」，影響內地金融市場的穩定，在1993年至2005年，造成約六百億國有資產流失。QDII將可能繞圈 子地認購優質大型國有企業，是面對內地市場「邊緣化」的解決方法。

商機萎縮 寄望投機炒作

香港需要發展知識型的高增值經濟，但覆舟式的資金湧入下，民情扭曲。打工仔工時超長，更要終生學習，不斷自我增值。職場的壓力令人透不過氣，本地商機萎 縮，若非保守及清高，「唯有」將寄望放在投機、炒作之上。「忠忠直直等乞食」、「練精學懶」才能「搵快錢」。反智之風勁刮，打下紮實基礎是只懂辛勞的愚 牛，不能即食即賺的知識只是多餘。金錢智商低劣下，即使經濟一片好景，最新申請破產的人數大幅回升。在虛浮炒風狂吹之下，知識型經濟轉型還有希望嗎？幾可 斷言的是，十年內香港金融業仍將蓬勃，經濟仍可繁榮。香港會短期繁榮，長遠衰敗？腐化及衰落過程會逐漸掏空香港核心價值，其他產業(包括旅遊業及物流業) 紛紛式微，只餘下股市發展成為高檔大賭場？