地底泥ＶＳ地下寶 - i-Money
較早前談到「股壇教父」西格爾不同意一般基金經理有跑嬴大市的投資能力，運氣或許更重要，但他卻推許在1977至1990年間掌舵麥哲倫基金的彼得林治(Peter Lynch)，真箇是世上罕有的基金經理，而其出眾表現是基於其高超的選股能力。
但筆者已經提出，選股不是彼得林治的核心投資能力所在．
在大市三月觸底反彈之前，港交所主席夏佳理分享面對股災之道．他談及自己的慘痛投資失敗經驗。40年前，當時任職大律師的夏佳理「瞓身」買入澳洲及英國等地的資源股，結果輸掉全副身家。當時他已成家立室，育有二子，大律師的積蓄被地底資源股陷阱而被長埋地下．他笑稱，這次令夏佳理對地底資源股產生戒心，從此只會投資地面上的東西，並深切領會到「短炒」的風險，以後只作中長綫投資。
「金礦、能源及石油股等資源埋藏在地底，要了解這些資源類企業，只得依賴評估報告。不過這些報告的資料未必十足準確，因為我們看不見這些資源，只得參考專家的意見，當時甚至有假報告出現。」
考考大家，夏佳里「蕩產」是因為犯了那一或多個致命錯誤？
(1) 錯信報告；
(2) 短炒；
(3) 瞓身
首先，他是不是很不小心，錯信專家報告？他不是極不小心，起碼他是看過那些專家報告．現在，不少專業人士根本沒有看過樓花所在的現場環境，單憑樓盤廣告及經紀推介便斥資投資．無疑，這種投資帶有風險，但若有安排風險管理機制，單單是錯信報告，只會令他某一個投資失敗，但不應淪至「輸身家」．
那麼，他當年的投資失敗是因為「短炒」？試想想，那些資源股當年突然停牌而令他無法止蝕？若是如此，預算投資期的長期並不重要．更核心的問題是，買入一隻錯誤股票前，將「短炒」心態改為「長揸」，能否將失敗改為成功嗎？當然不能，「長揸」錯誤的股票往往更慘．若有機會止蝕，「短炒」心態配合止蝕所需要的忍痛能力，理應比「長揸」策略好．
筆者估計，他真正悔悟的是選股心態，不是持股心態．若然以「長揸」心態選股，他只會選上價值非常確定的股票，絕不會選上那些地底資源股．然而，地底資源股是不是一定不能賺錢的「地底泥」？沒有地下寶藏的可能嗎？
走筆至此，讀者應該意會到，真正令他全面慘敗的是「瞓身」．「瞓身」於一隻或一類股票，沒有分散風險的措施是可以致命的．相反，只要有風險管理，一個錯誤只應傷身體一個部位，不是傷全身．投資長遠成功之道是避免「一子錯滿盤皆落索」．
彼得林治會不會犯下夏佳里當年的錯誤？沒有，他沒有犯下「瞓身」的大錯．相反，他的投資策略是「鬚鯨捕食法」．所謂「鬚鯨捕食法」就是，不加選擇地、快速地大量吞食海洋生物，然後選擇需要的食物留下來，其餘的則排出體外。彼得林治也是如此．
大家估估他總共持有多少股票？答案是上千隻！他會一次過買進很多股票，其中可能包括地底資源股，部分可能是「地下寶」，部分可能是「地底泥」．然而，他會在3個月內賣出其中四分三，然後繼續對剩餘的股票作追蹤研究，留下最看好的幾隻，並增加其投資額。於是「地底泥」會被盡早排走，希望留下「地下寶」．
較早前提及彼得林治所創的PEG(市盈增長率)選股法只用來選股，但高不一定選出「地下寶」，也不確保是長期持有的對象．這也不是他超卓投資成績的關鍵原因．他的核心投資策略，不是「選股策略」，而是「棄股策略」．
大市升破二萬點，不少人痛心疾首，因為過早沽出．正如彼得林治的「棄股策略」或會出現因過早拋售而少賺，豈不蝕底，他如何回應呢？他說：「你沒持有的股票上漲，不會對你造成傷害。只有你持有的股票才能令你破產。」 |