投資三宗罪 - iMoney
最近看到報章頭條說，資金不斷流入港股，港股勢如破竹，基金經理看不到任何股市回調的原因．港股愈升，股民信心愈大，甚至有分析文章說：不用擔心，放心持股．
然而，股市完全沒有不利因素？審慎態度是多餘的？
大家想一想，人生最大的錯誤是在順境還是在逆境時作出的呢？
絕大部分人追求順境，但事實上，令大部分人一生悔疚的錯誤卻是在順境時作出的．相反，很多人在環境最惡劣的情況下獲得最大的收穫．股神不是在牛市誕生的，而是在熊市．
一位星級股票分析員在97年泥足深陷，不過也造就大徹大悟的機遇。他說:「97 年金融風暴前我當正自己係股神，最高峰時投資、佣金等夾埋賺一千萬元。」不過，因為缺乏危機意識，一場金融風暴吞噬了他的八成利潤。除了肉痛之外，他還信心盡失、不停自責，對前景惶恐不安，陷入人生低谷。後來他修讀佛學．
股市狂升令他飄飄然，他變成自鳴得意的「偽股神」．股市急跌，他由天邊跌下，跌倒在地，也令他可以立地成「股佛」． 1986年，正牌「股神」巴菲特在致其旗艦公司股東的信件中說道：「事實上我們從來就不知道股市接下來到底是會漲還是會跌，不過我們確知的是貪婪與恐懼這兩種傳染病在股市投資世界里，會不斷地發生上演，只是發生的時點很難準確預期，而市場波動程度與狀況一樣不可捉摸，所以我們要做的事很簡單，當眾人都很貪心大作時，儘量試著讓自己覺得害怕；反之當眾人感到害怕時，儘量讓自己貪心一點。」
上世紀60年代美國股市曾經牛氣沖天，當時股民都希望手中已經漲了數倍的股票一直漲下去，但巴非特手持的股票增長2成後卻靜靜地悉數拋售。後來，股票出現大幅下跌，不少貪婪的投資者血本無歸。
2000年的網絡概念股熱潮，科網股市盈率極高，有時市場甚至不能用市盈率評估企業，因為它們根本遠遠不能創造利潤，仍然持續虧損．價值投資者認為，投資銀行為科網股未來盈利的評估是幻想出來，戲稱那些是「市夢率」，不是市盈率．巴菲特沒有沾手，令其投資成績一度跑輸大市．科網股的「夢」一年後破碎，泡沫爆破，價值投資法再領風騷．
在巴菲特的投資理念中，很多人買賣股票犯了「三宗罪」，包括貪婪、跟風及投機。各位讀者，你有沒有犯下任何一宗？
在《經濟大變局》一書中，作者描述大眾投資心理的循環，很是鞭辟入裡．他指出，在市場底部時眾人極度悲觀，心灰意冷，沒有考慮手上資產的實際內在價值，忍痛分手．沒想到價格已經偏低，但心中卻恐懼股價會愈跌愈低，寧願沽出手上的資產，減除壓力．這正是金融海嘯的狀況，在雨過天青後回想，這時候反而是累積資產的最好時機。
當股市接近頂部時，股票市盈率偏高，盈利不能再高速增長，但群眾不停聽到正面消息，變得極度樂觀，甚至變得亢奮．大眾一心只看到股價會不斷爬升，但市勢逆轉，高價買入的股票被綁，又不捨得止蝕，結果愈陷愈深．
筆者不是說港股熊市重臨，然而我們不應沒有最壞的打算．最近港股的升市是否合理，端乎企業的盈利能否追上．若能追上，股市的上升是精明的投資者看到經濟好轉的趨勢而率先入市，令股市走先於經濟．但若企業盈利追不上，這便是過份炒賣．
《經濟大變局》作者又說：「成功投資的竅門是有效地限制損失，讓盈利滾存(let your profits run)。在大升市裡繼續持有資產，直至失去上升動力為止或價格遠遠超過其內在價值。」 |