大象供股僧多粥少 - iMoney
前匯豐控股（以下簡稱匯豐）大班艾爾敦說：「28元真的很吸引，不是嗎？你記得何時可以28元買到匯豐? 」然而，不少評論批評匯豐的管理層，對匯豐信心動搖．而富豪卻紛紛看好匯豐，身先士卒分包銷匯豐今次的世紀大供股．匯豐的機構性投資者如巴克萊銀行及蘇格蘭皇家銀行（ＲＢＳ）自顧不暇，根本沒能力增持，為何她們會供股呢？因為她們看好匯豐？ 先說一個故事．有一家名牌店Ａ的市場定位一直朝著Ｘ國國民，最大利潤的產品是一款限量版手袋，標價$58萬．但金融海嘯之下，Ｘ國貨幣大貶值，Ｘ國國民財富大縮水，購買力大不如前．面對困境，Ａ的老闆打算加推限量版手袋，開拓收入來源．不過，直接在市場賣出更多手袋會影響原有手袋價值，而且Ｘ國國民也不是主要銷售對象，他不應直接賣出．怎麼辦呢？老闆想到一條「好橋」，因為在市場上有一些二手店．手袋原本只限量發售1200個，老闆想多賣500個，於是以$28萬交予二手店「散貨」．不過，老闆又擔心二手店會炒賣得益，於是立下規例，如果二手店自己買入，又賣出，差價將要抽走一半． 老闆是一個三妻四妾的人，決定加推後，擔心妻妾手持的手袋跌價，將來耳根可能受難，於是向她們都透露了這個決定．而其中「五太太」原來秘密入股一家二手店Ｂ，面對丈夫這個決定，她會有甚麼感覺？ 很明顯，包銷與看好手袋價格與否並無關係，即使手袋價跌，包銷也一樣可以有利可圖，Ｂ一定會做這個生意．聰明的讀者們也應該明白，為什麼在匯豐供股計劃中是可能有看淡匯豐股價的包銷商！ 再者，Ｘ國國民眼見有「超平」的手袋發售，但又苦於沒有餘錢再買，他們會如何做呢？部分聰明的人自然會想到，儘快在二手店沽出貴價手袋，在二手店買入「補貨」，如果手快，有可能賣出2個，換回3個． ＲＢＳ不單聲稱供股，更是包銷商之一．她又間接及直接持有約百分之七的滙豐股權，若要沽出手持的三分一至四分一股份來支付供股需要，她需要沽出2個百分點左右的股權．而她在匯豐公布去年全年業績的第二天，沽售了超過八億港元的匯豐股票。然而，這只等同0.1個百分點的持股量，也就是說，還需20倍的沽貨數額．她會大量沽出匯豐股票，套回資金稍後供股，還是早著先鞭，已經事先賣出ACCUMULATOR，由散戶長期而大量地接貨？ 說回手袋的故事．Ｘ國國民仍然在買賣這個手袋，但其實他們是沒有能力增持手袋，那麼，Ａ的收入來自那裡？很明顯，是來自Ｘ國國民以外的人，還很可能是經濟能力原本低一些的人，或許讓我們叫他們為Ｙ國國民．Ｙ國國民是否一定買這批手袋呢？一個很重要的心理關卡自然是$28萬．Ｘ國國民以及二手店都在沽售舊袋，若舊袋價格跌破$28萬，整個遊戲可能失敗收場．因此，二手店有很大動機，在新袋未完全賣給Ｙ國國民前，袋價不應跌破$28萬．和手袋例子很相關的是匯豐供股計劃，如果沒有外圍因素，匯豐股價在$28水平之上是有托價盤，然而大家要明白的是，原有股東的沽售力量有多大是不易評估的． 筆者曾說，如果股民不供股，又無出售供股權的話，等同被包銷商打劫．滙豐發言人曾作公開聲明，根據英國當地保障投資者的條例，包銷商會收集未有指示的供股股份，並於市場出售，在扣除手續費後，只要有關供股股份價值高於55港元，有關金額會送回予股東。 這是真實保護小股東的公義措施，還是搪塞欺壓小股東罪名的表面功夫呢？ 回到手袋加推的故事．二手店自己買賣手袋，差價要交出一半給名店Ａ，可能嗎？要知道，二手店原本是手持手袋的，舉例是10個，他可以先將10個舊袋可以放在左邊，之後買入10個平價新袋放在右邊，同一時間賣出左邊的10個手袋．二手店買入的10個手袋沒有賣出，自然無須交出差價予Ａ！左袋不同右袋，然而都是一樣的袋． |