債券就是穩健嗎？
很多人覺得，中了六合彩頭獎發了達，一生的經濟便無憂了．這是錯誤的．不少例證卻顯示，中獎的幸運兒是倒不楣．亦有不少人心底裡將股票看為賭博，將債券看成穩健投資，穩賺的．這也是錯誤的． 英國有一位少女羅傑斯(Callie Rogers)在2003年時只有16歲，中了190萬英鎊彩票巨獎，約值2,400萬港元，成為獲得同類彩金年紀第二輕的中獎者．她6年後反覆強調：「中了這巨獎簡直是噩夢，更毀掉了我的人生」．為什麼？ 她幸運中獎後，由售貨員變身最年輕富婆，瘋狂買4間房子、買車、買名牌，與男友窮奢極侈，更跟隨他沉淪毒海，花逾300萬港元吸食可卡因。千金散盡之際，又發現男友和她的妹妹鬼混．她患上抑鬱症，又曾兩度仰藥自殺。羅傑斯打回原形後，最近報載她為生計兼做3份清潔工作。 「輸錢皆因嬴錢起」，因為嬴錢後，人便「心雄」，看輕了風險，結果將嬴來的倒輸出去．上期提及的投資名家強調的「三十歲前發達，家門不幸！」正是因為這個原理．既然「輸錢皆因嬴錢起」，「嬴大錢」後便不會輸錢嗎？不，輸的金額只會更多．投資與人生都是「少時了了，大未必佳」；相反，「千金難買少年窮」．少時的挫折，反而提供成功人士必要的鍛鍊． 「金融海嘯」的字眼來自的太平洋投資管理公司（PIMCO）創辦人格羅斯（Bill Gross），他近年在投資市場呼風喚雨，PIMCO管理的資產高逾7千億美元，市場封他為「債券大王」．在1967年，當年22歲的格羅斯還是大學4年級學生，遇上一場嚴重的車禍，格羅斯頭部受到重創，在醫院度過了剩下的大學時光。然而，他在漫長的治療時間中看到一本書，更嘗試予以實踐．這一個挫折孕育他的成功策略． 和大家想像不同，格羅斯能登上「債券之王」的地位，絕不是因為保守而守得雲開．其實，格羅斯MBA畢業後，希望做的是股票基金經理。但他再遇挫折，最後只收到一份聘書，當一名「悶蛋」的債券分析師。當時美國債券投資平淡無奇，買下債券的投資者，只要定期把息票剪下來，寄回給發行債券的企業，收取利息，到期時領回本金即可。格羅斯回憶道：「這幾乎是我當時的全部工作。但做了6個月，我覺得好無聊，我說不要再剪貼了」。 後來格羅斯找到老闆，請求讓他成立一個小型債券基金，把債券像股票一樣在市場買賣。債券世界對他來說就像是賭桌，他說：「當你真的沉浸其中時，你會發現，這是一場遊戲，有輸有贏，每天早上都會重新開始一場戰爭。」有市場人士形容格羅斯改寫了歷史，在表面一潭死水的債市也找到波濤洶湧的時刻，逐浪而行． 在去年7至8月金融海嘯發生之前，證監會進行一項散戶投資者的調查，有超過6成的投資者認為債券是低風險甚至是無風險的投資．投資債券是安全嗎？保守嗎？債券也可以波濤洶湧？為什麼呢？ 先看清楚債券的本質．如果債券發行人是穩健的，不會「賴債」的話，本金在到期時可以取回．但你在債券到期日前有資金需要的話，你可以怎樣做？若債券有二手市場，你可以賣出套回資金．這樣做，你不一定能取回本金． 當市場利息上升，未持有債券的投資者自然希望更平價格才會買入債券，於是，債券價格下跌．相反，市場利息下跌時，債券價格便上升．「息升，債價跌；息跌，債價升」的價格變動其實可以非常大，於是吸引投機客參與．投機客預計利息向下便買入債券，利息回升便賣出債券．表面保守的債券在這些人手中便成為投機甚至是賭博的對象，債券可以是投機者賭利率的賭具． 在逍遙投資學眼中，債券絕對不是低風險的投資工具．除了債券價格也同樣是波動不定，更重要的問題是：投資者真的確定債券發行人是不會賴債嗎？至於，債王如何成長呢？他用了甚麼投資策略及心法呢？下期再談． |