股神遭記大過 - iMoney
股神巴菲特最近認錯，承認在2008年做了愚蠢投資．然而，大部分人以為他最大的錯誤是他在油價接近歷史最高位的時候，增持了美國第三大石油公司康菲石油公司股票。然而，這只是投資「小過」，投資「大過」不在這裡． 有匯控高層在傳媒上為2003 年收購Household（現為匯豐融資） 認錯道歉，有匯控小股東因此改變初衷．匯控的認錯被他視為「明顯屬於巴菲特那一類型，所以決定供股，以實際行動繼續支持匯控。」（《明報》 2009年3月16日「鄭海泉與巴菲特」）這位小股東由不肯供股以示反感，轉為供股支持善莫大焉的改過行為． 事實上，大部分投資的「大過」不是在買入時決定，因為買入所造成的錯誤其實只是有限，只是「小過」．大錯是持續堅持之下才可以鑄成，「大過」是開始時的「小過」，再加上持續無數個「知錯不改」的「小過」所累積而來．巴菲特在今年致股東的信中說出的「大過」其實是：「當市場需要我重新審視自己的投資決策迅速採取行動的時候，我還在吮拇指。」 正如賭徒犯了錯應該「斬手指」，不是「吮拇指」． 滙豐集團主席葛霖（Stephen Green）在公布供股決定時表示，事後檢討的結論是，「但願從來沒有收購美國融資（當時名為Household International）」在2002年，Household International是美國一家大型零售貸款公司，匯豐以過千億港元將它收購旗下．不過，事實上，滙豐集團收購滙豐融資後立即為集團帶來盈利，收購有何問題？ 當年，城市大學曾淵滄教授當時便形容匯豐很「精明」：「我覺得匯豐收購Household是非常精明的決定，對匯豐只有好處而沒有壞處。……Household去年盈利140億元，收購價1,200億元，市盈率8.5倍，哪能算貴？反算便宜，非常便宜，與匯豐目前近20倍的P/E比較，簡直是超值。…… 收購Household，使匯豐一舉搶佔美國大片市場，這是匯豐多年來的願望。最後想提的是，匯豐此次收購是印股票收購，現金支出僅85億元，印「公仔紙」換企業，何樂而不為？ 」(《香港經濟日報》2002年11月16日) 滙豐融資的收購絕不是七年噩夢，最初有近三年的蜜月期，根本不是「小過」．真正的錯誤不是在收購的決定上，「大過」在收購後的日常及危機管理中． 匯豐一直承認不能駕馭美國的金融文化．匯豐集團主席葛霖接受專訪時承認，滙豐在美國的發展未如理想．由1980年收購美國海豐銀行，到2003年收購美國Household International都不是一個「良好經驗」。（《香港經濟日報》2009年3月16日）他更坦言，經此一敗，「沒有理由再做（美國個人理財業務），亦不可能會較當地的本土銀行優勝。」在未認輸之前，匯豐如何推動美國業務呢？匯豐前亞太區主席艾爾敦較早前說，匯豐管理層為了發展美國業務，錯信匯融一班「博士生」！ 除了所托非人的管理錯誤之外，更致命的甚麼呢？ 《香港商報》曾追蹤當年匯豐的策略．「2005年，葛霖兼任匯控行政總裁和匯融主席，這一年，正是匯豐金融大增按揭貸款之時。2006年起，美國樓市泡沫爆破，斷供潮開始湧現。2007年2月，匯控首次指出美國次按出現問題，但始終未提出抽身之法。」（2009年3月9日，「匯豐控股主席葛霖 從慘勝走向慘敗?」 蜚聲國際的佛學名師星雲大師2004年在本港佛學講座中說，人生要學習的第一課是學會認錯。「許多人都不願意認錯，……不願認錯本身就是一種錯，錯在本身，而認錯是一種美德，也是一種大修行。」 要修行的是：面對失敗．我們不願認錯，因為無法面對失敗．超人級財經專欄作家說：「由於我們不喜歡失敗，漸漸變成無法面對失敗，最後為了避免失敗，連經過縝密思考後的決定，亦不敢去嘗試，何來成功？又或者一旦面對失敗，便採取逃避態度而非即時處理，結果小損失變成大損失，甚至無可挽救的損失。大部分投資失敗理由是……太遲割掉虧損，不肯面對失敗，不能接受失敗乃生活一部分，希望反敗為勝（世事怎會那麼好彩）．」 （2003年11月6日，「冇落止蝕盤」） 在投資上，不論個人或是企業，都應儘快止蝕．作為投資者，不要以為一家好股票便不用止蝕，因為一家好股票的管理層可能變動了，又隨時可能出現經營環境的改變． |