股壇的鼠、牛及虎
「股神」巴菲特透過投資旗艦巴郡公司在十一月初傾力「豪賭」，斥資360億美元，全面收購全美第二大鐵路運營商伯林頓鐵路公司及承擔其債務，收購溢價多達3成多，即比當時股價貴3成多．這是巴菲特一生中最大一筆收購，他自己形容是對「美國經濟未來的豪賭」，但仍然信心十足：「這次（將籌碼）全押在美國經濟前景上。我喜歡這種賭博。」然而，有人形容他是孤注一擲． 股神看好鐵路股，在香港上市的鐵路股隨即聞風起動．有一個窩輪專欄作家，本身是窩輪的「促銷員」，是發行商聘任的財經演員，在股神入股消息公布後一星期，以「鐵路股翻生？」為題，談及鐵路股的歷史：「其實在大約一百年前，即工業革命後期，鐵路股是股市的龍頭行業，非常受到市場重視。現在我們每天留意的杜瓊斯工業平均指數於1896年面世時，20隻成份股內，多達18隻是鐵路股．今次股神大手投資鐵路股會否再惹憧憬？……北望神州，基建股也曾掀起炒風，如日後證明股神押注正確，內地與鐵路相關的股份會否引起你的興趣呢？」 鐵路股的歷史比他所說的更長，有說不盡的光怪陸離故事，見證股市的絢爛、貪婪、欺詐、泡沫、爆破、平淡．現在波瀾再起？ 在十二月二日，距離股神入股公布不足一個月，一個財經專欄以「廣深鐵（00525）長線可取」為題作出分析．不要以為是廣深鐵創出新高，而是創出八個月新低！「廣深鐵路（00525）在1.5億股之大成交下，曾低見2.96元之近8個月新低。……廣深鐵在十一月出現較大的『波動』，先是『股神』巴菲特收購美國鐵路企業，導致鐵路股份紛被炒起，廣深鐵亦高見3.63元，但接著是長達大半個月的『跌浪』，至前日才見底。」真的見底嗎？筆者執筆時，股價仍在3元爭持．長線如何可取呢？ 文章指出，其股價一直跑輸大市，唯一解釋是市場牛氣沖天，投資者（應是投機者）不免追逐具上升潛力股份而捨棄穩健型股份。…..如果認為港股力度有限的話，廣深鐵不失為長線之選。」即是說，若大市差，他認為這隻股票比大市沒那麼差．大家請想想，若他的分析是正確的話，大市急升時，這股票急得慢些；大市牛皮或下跌時，這隻股票會有好表現嗎？ 散戶習慣了似是而非的分析，當短炒不成，唯有做股壇阿Ｑ，自我安慰，變成長線投資者吧． 逍遙投資學追求價值投資，但價值投資絕不等同盲目地長線投資．不理會價值而長揸不放，根本就是違反價值投資的核心原則．二十世紀初的「投機股神」李佛摩（Jesse Livermore）在其名著《獨步股壇》（頁41-2）便曾談及鐵路股．當時美國市場一般認為鐵路股是極穩健的投資，他形容投資者心態：鐵路股比存款於銀行更穩健，股息又不俗，是長線投資的好對象．但他用鐵路股的長遠股價表現，證實市場的謬誤．例如鐵路股New York, New Haven & Hartford Railroad，在1902年4月底，股價是255美元，1906年2月9日，另一鐵路股 Great Northern Railway 每股348美元．到1940年，兩股股價分別是0.5美元 及 26.6美元． 他和巴菲特用上同一個形容詞：「我認為，這些投資者其實就是『豪賭』，他們下了賭注之後便將股份長期持著不放．」 長線投資的失敗令不少散戶認定，不要與股票談戀愛．超人級投資專欄作家曾形容股市裡的這些散戶心態像老鼠，總是認為自己身手靈活，可以敏捷地在市場走出走入，利用10萬元去賺三數萬元的利潤，故認為自己最厲害。 鐵路股隨消息急升，三十個百分點的利潤是極難賺得．但就算真的身手靈敏，能獲得這個利潤率又如何？因為一個大趨勢是造就十倍股，只有靈敏身手的老鼠是享受不到． 在下期，超人級名家再為大家說故事，股壇中除了老鼠之外，還有老牛． |