「殭屍銀行」無止境吸血 - iMoney
金錢是經濟體系的血液，銀行應該是製造血液的骨髓．不過，次按製造劇毒，令美國金融系統病入骨髓，現在已經毒發攻心．現在銀行不單不能製造血液，反倒過來吸取血液，變成「吸血殭屍」，無怪乎諾貝爾經濟學獎得主克魯曼形容，美國不少銀行已經是「殭屍銀行」．例如花旗與美國銀行未來幾年可能合計損失數千億美元；單是花旗，美國政府須為她的有毒資產提供擔保，為數逾3千億美元．她們自顧不暇，無法向中小企及私人客戶提供信貸．在金融海嘯下，大家看到這些數字已經有點麻木，請記得損失為數數千億美元． 「殭屍銀行」一直未度過危險期，仍在美國政府的「金融深切治療室」中急救，要繼續輸血入這些銀行．二月底，華府再拯救嚴重財困的花旗集團，將手上最多250億美元優先股轉換成普通股，強化資本結構。這其實是一個「割股療法」的做法，將一些良好的肌肉補去發病的器官．不過，今次要補的是普通股，也就是小投資者一直買賣的股票．以下簡稱這次行動為「補股行動」．請留意「補股行動」涉及金額為數百億美元． 海嘯發展至今，投資者對銀行的一級資本比率也不放心，例如被譽為最穩健的摩根大通銀行，一級資本比率高達11%，不過市場仍然有擔心，因為她的核心資本比率只有6.4%．優先股屬於一級資本比率，不屬於核心資本比率．結果，美國政府唯有進行「補股行動」，將自己持有的花旗優先股轉為普通股，強化核心資本比率．其實美國政府只要一力承擔，無限量「輸血」，滿足甚麼資本比率根本不重要．這個行動對花旗的實際好處便是不用每年派發優先股股息，為數每年30億美元以上， 等同逾三分一市值！毒發攻心，全身都是毒素之下，割股或補股還可以有甚麼治療作用？ 現有股東不應抱怨，若然供股或配股，作價可能只值$2，到時供又不是，不供也同樣是被攤薄權益．相反，政府將優先股換普通股作價卻高達3.25 美元，比公布前市價高出3成多．然而，市場反應仍然非常不滿意，救亡行動沒有為花旗打上強心針，反令花旗損失55億美元市值，因為花旗股價在一天內跌了四成，收市報 1.5美元，市值剩下82億美元．再留意一下，市值只是為數十億美元． 花旗股東擘價拋售是害怕國有化，覺得自己的權益將來可能被侵害，甚至化為烏有？首先要知道的是，美國政府注資入花旗的金額總值是450億美元，而花旗的市值有多少呢？花旗在「補股行動」公布日當天收市時，市值為82億美元，而行動前一天也只值137億美元！要每年支付30億多的優先股股息根本是要求癌症病人跑馬拉松．事實上，美國政府的注資額可以買到3個「補股行動」前的花旗，接近5個「補股行動」後的花旗！ 美國政府的注資泥牛入海，「輸血」完全無效，因為花旗根本是流血不止，花旗股東還奢望既不用支付美國政府優先股股息，又不將股權交予華府？這就是克魯明所說的「檸檬社會主義」（Lemon Socialism）──銀行股東受益，但風險就由納稅人承受。 花旗股東要體認的殘酷事實是：花旗的歷史高位報近55美元，現在只跌剩2%！跌幅之巨顯示花旗瀕臨破產邊緣，若不是仍有投資者認為政府會予以拯救，花旗隨時走向破產。沒有政府的撐腰，花旗幾乎必定倒下，難再有多大投資價值，只剩下一個殼．她是行屍走肉的殼股，市值只應等同殼價．沒有政府的注資，花旗只值殼價，國有化是事實，只是投資者不願面對及承認。 對不少投資者，不論是富豪或散戶，花旗是痛不欲生的投資．投資者情願逃避，將它看為貴價牆紙．然而國有化卻逼投資者面對． 電台多年DJ鄧藹霖說的很有共鳴：「買錯股票睇錯市有如嫁錯郎，對方虐待你，對你窮凶極惡，但你還是心甘命抵送上多年積蓄替他還賭債，因為你仍然存有一絲希望，對方會來個大反彈，變回昔日甜言蜜語的他。結果泥足深陷，不能自拔。最難受的是要面對全世界，承認自己作出了錯誤的抉擇，面目無光。」（《香港經濟日報》2008年9月3日）然而，投資者和痴情的女性都是如此，保留一絲幻象可以令她們生存下去．若美國政府提出正式國有化，即使全面收購的出價比市價高，都只會令她們希望幻滅．請大家醒醒，埋頭沙堆做幻想鴕鳥，不肯面對現實，只會被大惡宰割．收回金錢，重新起步才是翻身的必要第一步．大家若有興趣明白投資長遠成功之道，可參加筆者在3月28及29日（周六及周日）的逍遙投資學的「發現之旅」兩天課程，請用電郵和筆者聯絡． |