招職 富爸爸系列 27 - 股神投資之道（一）

與神經質的市場為友
 
股神巴菲特的投資成功，當然是取決於他的慧眼，他深信自己所投資的公司之價值。巴菲特早年在聖誕節的早晨，向他的子女及家人派送聖誕禮物，每個家庭成員可獲得價值1萬美元的支票。股神於聖?節扮演了西方的財神，在客廳將裝滿錢的信封亂拋，對每一個歡喜若狂的家人大叫「聖誕快樂」。後來那些支票無法反映他的價值觀，巴菲特所派發的聖誕禮物改用其最近投資的股票來代替．雖然價值與以前一樣均是1萬美元，但家人的反應卻完全不同，支票的價值是不會變的，但這些股票卻會大幅升值，而其家人更可知道投資大師近來的行動，因此他們都將這些禮物叫做「聖誕股票內幕消息」。

很多投資專家經常說：「不要與股票談戀愛」，還奉為投資法則，因為他們不相信股票存在長遠的價值。但於上期，我們已清楚看到股神巴菲特的立場，他不單止去「談情」，更說要與股票「結婚」，永不分離。他是一個死硬派，將自己的策略叫做：Till－death－do-us-part policy，即是要死才會分開。他更提及過，他從來沒有期望於股票市場賣出買入來賺取金錢，他所買入的股票已準備了最差的情況，即是-- 明天的股市將會停市，而於五年內也不重開．他所投資的不是股票，而是於真實經濟環境中經營的公司。

上期提及索羅斯的投資理論是師承哲學家卡爾波柏，而巴菲特則師承投資理論家班格拉咸（Benjamin Graham）。巴菲特經常引用格拉咸的虛構人物Mr. Market．意譯的話，我們當然可以叫他做「市場先生」，但為了全神一點，我選擇音譯，叫他做「馬吉」。我還記得於美國的某些地區，有些中國人會將Market叫做馬吉．巴菲特說，馬吉是你的生意拍檔，除非是於公眾假期，又或者如美國發生「911事件」後之美股及1987年股災之後的港股停市，否則他每日均會準時向你報價，你可以賣出你的股權，又可以向他買入不同公司之股權。但馬吉的性格是很情緒化的，大情大性及喜怒無常的，對事物更是喜惡不定。巴菲特將馬吉的神經性格形容為無藥可救，當馬吉心情好時，他只會看到光明面，將前景看成一片美好，覺得股票的價格將會很高，若你要向他買入股票，他會開天殺價；若非如此，他會認為賣股票給你是吃大虧。但有時他是情緒低落的，萬念俱灰，將公司的前景看成一片黯淡，就如世界末日般，視公司如瀕臨破產般，結果他大喊：「跳樓割價大平賣」。

雖然馬吉的情緒不穩定，但他仍然不介意被拒絕及不被理睬，你今天不理他，他明天照樣開價，買賣是悉隨尊便。巴菲特指出，大部份人均受到馬吉的感染，弄得忐忑不安，但他則非常冷靜，他會追隨馬吉的情緒起伏，但不是隨波逐流，而是人棄我取。當馬吉意興闌珊，報價較真實價格低很多時，巴菲特會把握機會而趁低吸納，故他是不會受到市場氣氛所動搖，反而會把握市場於不理性下跌的情況下所產生之機會。

巴菲特研究眾多上市公司的運作後，會選定目標，尤其是當市場較平靜時，他更加會仔細地作出研究；而當馬吉的情緒病發作時，而你又較馬吉更加懂得評估上市企業之價值，明白到外來的因素對企業之營運影響不大，那你就應該大舉出擊．一個真正投資者看投資項目是一種必需品，就如食物一樣．作為一個消費者，於食物價格下跌時，我們會固然會很開心，因為我們知道食物的真實價值，而我們又可以享受更多的廉價食物．買有真實價值的股票也是這樣。故只要你明白到事物的真實價值後，市價下跌，其實是一個千載難逢的時機，讓你以低價買入。故巴菲特經常提及，只要你不跟馬吉「癲」的話，馬吉就是你的朋友，而不是你的敵人；不是你的導師，而是你的僕人。

巴菲特強調，他不是證券分析家，也不是宏觀經濟分析家，更不是市場分析家，而是企業分析家。他完全不會理會利率、失業率、道瓊斯指數及納斯達克指數的走勢，不看圖表分析，不理會內幕消息，亦不會理會國會及政府決策及專家的政經展望，他只會專心研究不同企業的生意運作。買股票應該是投資於一間公司，但公司的股價並不是經常反映公司之真正價值，故他沒有將所投資的公司之股價升跌來評估自己的投資成績，他只會留意所投資的公司之業績。

依我來看，馬吉根本不是一個情緒化的人，他只是面懞心精，他假扮神經過敏，目的是為了影響你的判斷。而當馬吉向你傳遞悲觀的訊息時，其實是想動搖你的信心，令你也加入賣家的行列，因為在背後，一定有人正在吸納股票。反之亦然．他根本是一個經紀，故價格高低與他無關，最重要的是有買有賣，他的佣金才會可觀，而馬吉的最大騙術是傳遞盲目的樂觀氣氛，你以為買入股票後，其股價會繼續上升．巴菲特指出，最愚蠢的投資動機，就是覺得「短期」股價將會上升．究其實，股價短期會否上升，就如馬吉的情緒病般，是沒有規律可言。有些人將投資視作為投票，看好的人用錢去投票，於是愈多人看好，投票愈多，價格就愈高。但巴菲特指出，短期而言，這個看法可算是正確的，但大部份投資者均是馬吉，情緒變動千變萬化．因此他認為投資市場其實是一個天秤，最終會秤出股票的真實價值，故他說，Market is a voting machine in a short run but it is a weighing machine in the long run。他相信當企業的業績表現理想，最終會反映於其股價上，而他的財富亦見證這信念的正確。

富爸爸作者提到的財務智商（Financial I.Q.）的知識，包括四方面：會計、法律、投資學與及瞭解市場的智慧，下期會談到富爸爸對市場的洞見．另外，戰勝迷惑人心的馬吉，無疑是投資成功的第一個要素，但更加根本的要素，就是要找到有穩定增長之企業。至於如何尋找呢？下期再說。