招職 富爸爸系列 28 - 股神投資之道（二）

投資不是「拆骨」，也不是「拾煙頭」

上期提及富爸窮爸的財務智商包括會計、法律、投資學及了解市場的智慧，作者認為市場是供應及需求的科學，當中包括基本因素，亦有技術和感情的因素。富爸爸作者表示，要成為一個成功的投資者，是需要三種技能，第一是增加資金的智慧，其次是要將精明的人組織起來，最後就是要找到被其他人忽視的市場機會。
 
他舉例說，他有一個個朋友購入了一幢破舊不堪的房子，那房子看起來像一間鬼屋，而親朋戚友也覺得奇怪，為何會買入一間如鬼屋般的房子。但他那朋友原來知道這屋子有四間額外的空房，當他買入該屋子後，將額外的空房拆掉，然後將空地賣給一位建築商，而他得到的資金，是他整個交易的成本之三倍．結果，於兩個月的時間內，他賺了七萬五千美元。這個例子可反映他這個朋友，明白到那「鬼屋」背後的土地價值，亦找到一個簡單的方法，將部份建築物拆下，然後騰出有價的「吉地」
    
富爸爸作者曾經列出邁向財務自由的十個步驟，其中第九個步驟就是對英雄的崇拜及模仿．他說，很崇拜巴菲特、索羅斯、吉姆羅渣士及彼德林冶．為了增進投資智慧，他閱讀巴菲特對市場的「所有」看法，又跟隨他的建議來作出投資。富爸爸作者要一字不漏地研究巴菲特的思維，究竟怎樣才可以具有巴菲特的眼光呢？如何可以看出上市公司的真實價值？

重覆上期提及的巴菲特投資要訣，買入一間公司股票的最愚蠢原因，是預期下周股價會上漲。而股神所提倡的投資之道，就是要用最接近企業的方式去思考，不要期望於買入該股票後之六個月內，可帶來百份之二十五的收益．他喋喋不休地教導我們，我們要改變這個想法，我們要投資於一間不斷發展的企業，於五至十年內，每年帶來十五個百份點或更高的回報．不要想像自己正在賭博，不可希望「買大開大」。反之，我們要想像自己投資於一間雜貨店．我們考慮投資時，我們必會親身察看該店鋪能否賺錢，我們會翻閱其帳目，會視察店員是否勤力及會否「趕客」，更會留意有否競爭對手。我們希望該店鋪是位於交通的必要通道，而店主又有獨特的入貨途徑，入貨便宜及優質，管理階層又全心投入等等．當我們可以確定該店鋪存在長遠的利潤時，投資與否所需要考慮的，只是價錢的問題。而當入股該店鋪的報價較其真實的價值低很多時，投資該店鋪變得理所當然的。

巴菲特指出，有時投資根本是不存在風險，他最喜歡用自己投資於華盛頓郵報來作例子。一九七三年，華盛頓郵報的市值為八千萬美元，而該公司並沒有負債，但華盛頓郵報的資產價值則達到四億美元。故巴菲特指出，你甚至可以去到大西洋的大海中，於凌晨兩點鐘進行拍賣會，亦會有很多人會到來以同樣價格來競投其資產。不單如此，那公司是由一些具備才華及誠信的人來經營，故他願意用全部財產買入該公司的股票。
 
這樣說來，投資是否靠「拆骨」呢？完全不是的。巴菲特表示自己投資最失敗的，是二、三十年前買入現時的旗艦公司BRK．他表示，投資不是「拾煙頭」。

 投資不是「拾煙頭」

本地一位經濟學家曾經提及一些香港的典故．在五、六十年代時，香港生活很艱難，「拾煙頭」是一門生意．當時「拾煙頭」是一門香煙再造業，「從業員」到處在街頭執拾煙頭，拆出煙頭中剩餘的煙草絲，集合起來做「加工」，即是用煙紙來重新包裝，捲成新的煙支。這些煙支被大家稱為「百鳥歸巢」牌。巴菲特指出，很多人以為，在街頭拾到的煙頭是免費的，所需付出的也只是眼力及腳骨力到處尋找，而換來的是抽幾口煙，故何樂而不為呢．但事實上，這是浪費時間。
 
巴菲特買入BRK股份時，每股股價為八美元，但其營運資金卻達到每股十六點五美元，收購看來很化算。但BRK是一間紡織公司，當時已是夕陽行業，巴菲特抱存「拾煙頭」 的心態，貪便宜，希望仍可「抽幾口煙」，結果換來的卻是煩惱不盡，白費心機。巴菲特指出，除非你是一個清盤官，若然不是，你跟本不能用當時的價值來變賣，於是你要面對一盤爛攤子生意．你會發現困難重重，一波未平，一波又起。巴菲特說，一個廚房不是只有一隻蟑螂。即使有錢賺，這間公司的低回報，仍是會將你拖向失敗．就如你以八千萬元買下一家公司，而那家公司若進行清盤，價值達一億元，表面上，你是賺了很多．但事實上，你是不能變賣及清盤，故你可能要十年後才可套現，最後的變賣價還可能沒有一億元，因此回報一點也不吸引。
 
巴菲特強調，情願用一個普通的價格來買入一家好公司，比用好的價格來買入一家普通公司化算．對一盤好的生意來說，時間就是朋友；對於平庸的生意來說，時間就是敵人。巴菲特指出，他是一個生意人，所以他變成一個更好的投資者；同時，他是一個好的投資者，所以他變成一個更好的生意人．其實他成功的生意之道究竟是怎樣呢？下期再說。