招職 富爸爸系列 29 - 股神投資之道（三）消費壟斷，不怕競爭 1998年科網股開始令美國股民著迷，股神的投資之道看來已經落伍，因為巴菲特不考慮投資無往跡可尋的公司．反而，在那一年，股神全資收購一間快餐連鎖店公司「奶品皇后」(Dairy Queen），內地亦有叫它做「美國DQ冰淇淋」．財富雜誌今年四月刊登了一篇文章，列出十個投資誡條．第四條是介紹「不要低估風險」的要訣。文章這樣說：「一個重要的原則就是，在購買股票之前，不要先問『我能賺多少』，而要先問，『我最多能虧多少』。這就是為什麼大家都去購買思科（筆者註：Cisco，一間著名網絡設備製造商公司）的股票時，巴菲特卻購買Dairy Queen的」。 奶品皇后連鎖店創立於1940年，目前全球有六千間分店，亞洲區中中國及泰國均有分店，著名賣點有雪糕、特式甜品、沙律和漢堡包。 今期另一個主角是出身科網界的麥古巴（Mark Cuban）今年四十三歲，年前創辦Broadcast.com。傳聞他和一個朋友創立這個網站是為了可以在互聯網上收聽籃球賽事的直播。這間網站公司95年上市，99年被雅虎(Yahoo!)收購，令雅虎如虎添翼。賣盤為他帶來十多億美元的進賬，科網狂潮令他成為億萬富豪。他在2000年購入美國職業籃球聯賽（NBA）的達拉斯牛仔隊（Dallas Mavericks），誓言改善牛仔隊在90年代從未打入季後賽的劣績，要做救「牛」勇士。他用高薪招兵買馬，更聘用很多助教，令他的球星有一對一的指導，可說開了ＮＢＡ的訓練先河。結果牛仔果然成績冒升，更晉身有力問鼎錦標的勁旅。 麥古巴有一種狂妄的性格，非常不滿球證的執法表現，他多次在球場內外有過火行為，過去兩年總共被罰八次，被ＮＢＡ總共罰款一百萬美元。他也不甘示弱，聘請專人監察球證表現，以求掌握證據，隨時反擊．最新一次的衝突更充滿娛樂性，更涉及對奶品皇后的誹謗。事緣，麥古巴在一場牛仔隊的敗仗後，在電台公開批評球證的水平。他竟然將奶品皇后「拉落水」，他說：「簡單如奶品皇后，我也不放心讓NBA球證Ｅd Rush去管理。」 被他人公開攻擊，聲譽有損，奶品皇后如何回應呢？股神手下無弱兵，想不到奶品皇后不單沒有因此展開罵戰，也沒有採取法律行動，反而使出一招「以柔制剛」，更說這次事件是十六年前（那年有一種招牌產品誕生）以來，對奶品皇后最有利的一次．奶品皇后如何化危為機呢？他們發出措詞客氣的回應聲明，首先多謝麥古巴「心中常有奶品皇后」，好一招「化攻擊為重視」，正如父母打仔時所說的「唔緊張你，點會打你」的道理一樣！接著聲明反駁麥古巴，指他可能低估了奶品皇后快餐店需要的專業管理知識和技能。最高招的是：公開邀請麥古巴擔任分店經理一天，這絕對是完美的危機處理表現。 麥古巴也是性情中人，樂於奉陪．結果在1月16日，六千人排隊等候，平均等一個半小時，等的是麥古巴的「招待」。店外充滿嘉年華會的氣氛，十多間電視及電台現場直播，奶品皇后派發免費雪糕。麥古巴事後說：「奶品皇后成功之道是能夠跟顧客有良好的溝通，這也是NBA應有的態度。如果奶品皇后店東能夠和NBA分享溝通的心得，我們的聯賽將會進步不少。」 可見，奶品皇后獲得極大的宣傳效應。 奶品皇后受股神青睞，除了經營得法，一定有它的獨特之處。對於連鎖店，巴菲特強調投資價值在於有沒有消費壟斷性。 甚麼構成消費壟斷性呢？商譽可以是一個方式．雖然商譽虛無縹緲，但它卻能夠令消費者感到以別不同，形成偏好及信任，於是在眾多產品中，不選別的，只向消費者壟斷性企業購買。 巴菲特提出一種簡單的方法，驗證某一個企業是否有消費壟斷。他的秘方就是：「如果有一家公司手持幾十億資金，又有全國50名頂尖經理給這家公司隨意任用，這家公司能否迅速搶佔市場嗎？」如果答案是「否」，那麼市場上便有消費壟斷企業存在。換句話說，檢驗某一個企業的消費壟斷力量，就是看如果不以賺錢為目的，競爭者對這家公司有多大破壞力。 大家會想起香港的報業嗎？很明顯，在過去幾年，先後有兩張新報紙面世，更雙雙迅速晉佔頭三名位置，可見當時報業並無消費壟斷企業。不過，在美國就不同。巴菲特很喜歡用華爾街日報做例子，他認為即使動用幾十億資金，仍不能減少這份報刊的讀者人數。香口膠市場中，箭牌（Wrigley）也是難有對手。另一個他津津樂道的是可口可樂。他曾說，有一年，他在印尼的高山上駕車，在路邊一個小攤檔前停下買飲品，發現這個小攤檔只買一種汽水，那就是可口可樂。 具有很強消費壟斷的企業，不必依賴對土地、廠房及設備的投資，於是利潤不會被這些費用消耗．還記得富爸爸作者經常使用「麥當勞漢堡包」來說明，有很多自雇創業者，Ｓ，提供的產品或服務要比有消費壟斷的企業，Ｂ，提供的好，但麥當勞和這些Ｓ所不同的是，麥當勞擁有一個供應幾十億個漢堡包的企業系統及消費壟斷。 和消費壟斷企業相反的，巴菲特反對投資於商品類型企業。香港的企業近五十年的成功正走到商品類型企業的發展樽頸。商品類型企業有甚麼特性呢？下期再談。 |