內地影子銀行成緊縮政策下資金來源 - 信報 02/06/2011
筆者上周六在職業訓練局舉行的富逸研討會上，正是以金利斌事件作引子，分析內地民間資金火燒連環船的問題。傳聞金利斌向借貸10萬元以下的債權人每月支付2分利息，10萬元以上的債權人每月更可享有3分利息。因此，不單作為債仔的金利斌喪生，連帶債主都遭逢不幸。 金利斌消息傳出，其中一位五十四歲的債主聞訊後心臟病發，送至醫院後搶救無效，數天後去世。債仔無力還債，債主一般是四出追討，但一位債主小桃（化名），卻選擇了匿藏。因為小桃是某農村信用社的一位職員，她以每月1分2的利息吸納了存戶近千萬元的存款，再以3分利貸給金利斌。 風險由貴客自理 小桃的個案正顯示，民間借貸是「借上借」的連環船，其中牽連着商業銀行、農信社、典當行、擔保公司等多家金融機構。而金利斌事件顯示的，不只是涉及企業及高利貸及不同金融機構的問題，而是涉及廣泛的大眾，因為內地已經出現龐然巨物─「影子銀行」。 近日銀監會主席劉明康在內部會議上強調了，須要關注三大金融風險，市場上較多着墨兩大風險，包括地方融資平台貸款以及房地產信貸，第三大風險卻被忽略，那就是「影子銀行」風險 。 「影子銀行」體系已經成為持續緊縮政策下的資金來源，其中，人人都可以放貸，不須通過銀行借貸，小額貸款公司、擔保公司、典當行、地下錢莊因此愈來愈活躍。 影子銀行不一定是在銀行之外，可以是在銀行以內。有些銀行自己製造「影子銀行」，直接為其「貴賓」客戶做委托貸款的業務，代客戶找貸款的對象。銀行收取的是服務費及手續費，而不是貨款利息，風險也不是由銀行承擔，而是「貴客」自理。 大家有沒有對4月份居民存款減少4678億元的統計數字，感到不解呢？這期間，股市下挫，成交沒異樣；房地產依然在調控中，成交也沒異動；黃金、白銀、銅以至農產品都下跌，那些錢到底去了那裡？很可能去了「影子銀行」 ，變身為追求高息的信貸資金，可能在銀行幫助下變成高利貸，又可能變為 「創意」融資，又可能購買投資房地產的信托產品，以超過20%利率協助內地房地產開發商融資。 緊縮環境下資金來源 今年第一季，銀行業新增貸款2.24萬億元，同比少增3524億元，但銀行理財產品卻出現了爆發式增長，發行規模達到4. 17萬億元，同比增加約2. 92萬億元。大眾關注新增貸款數字，但其重要性已經減低，因為新增貸款及理財產品銷售已經是一個此消彼長的關係。 《21世紀經濟報道》(5月18日「組合投資產品資金騰挪術」)便引述普益財富研究顯示，2008年至2011年一季度新增人民幣貸款餘額與理財產品發行規模間的相關係數是-0.19，2010年至2011年一季度變成了-0.66。 新增貸款愈多，理財產品就會愈多。銀行的新增貸款受制於存款準備金率，但在影子銀行，這卻毫無限制，採用了更高的貨幣乘數和槓杆。 現在關於內地高利貸的報道主要還是提及溫州的情況，因為消息來源自《中國日報》的近日報道，統計數字顯示溫州高達89%人口和57%企業，須從銀行體系以外渠道取得貸款。 其實，不單是溫州的影子銀行體系非常龐大，廣東省也是如此。《南方日報》（5月10日「民間借貸風險危若懸湖」 ）便報道，2010年底，東莞正常的銀行渠道融資，即正常貸款是4000多億元，據相關監管部門的調研測算，東莞的民間融資規模大約也有2000億至3000億元。 恐成另一個龐茲騙局 正如《經濟觀察報》（5月16日）社評所擔心，龐大的影子銀行會不會是一個龐茲騙局？「在影子銀行膨脹過程中，每個人都相信泡沫可以維繫，債務人將憑借其融資所得換取成倍的回報，債權人可以高枕無憂。不過緊縮本身就意味着刺穿泡沫的可能性很大。當這個膨脹的鏈條破滅 … 誰來為影子銀行埋單？」 在剛過去的研討會上，筆者認為內地負利率狀況（定期利率追不上通脹）將龐大資金推出影子銀行，造成貨幣亂竄的現象，與貨幣緊縮的政策原意適得其反。 若增加貸款利率會加大硬着陸風險，央行會否推行不對稱加息（貸款利率加幅低於存款，甚至不加貸款利率）？中央又會否推出支持中小企的措施，同時又將人民幣一次性小幅升值，以迅速減輕輸入型通脹壓力，調低大眾的通脹預期呢？ 香港大學香港人文社會研究所名譽研究員 |